今年以來,受新冠疫情反覆等因素疊加影響,全球不確定性風險增長,主要風險資產均受到負面衝擊。而黃金憑藉極具韌性的表現,持續受到包括各國央行、主權基金、養老金等機構投資者的關註和增持,其中各國央行的年凈購金量更是創下了有數據統計以來的最高紀錄。

  世界黃金協會發佈的報告顯示,今年第三季度全球各國央行黃金凈購買量為399.3噸,是去年同期4倍以上。與第一季度的87.7噸、第二季度的186噸相比,黃金凈購買量逐漸增加,前3個季度的累計凈購買量已超過自1967年有統計數據以來單年最大凈購買量。

  業內人士普遍認為,在主要經濟體滯脹風險上升,全球風險和不確定性持續存在的背景下,各國央行增持黃金主要看重了黃金抵禦風險的特性。

  南華期貨(行情603093,診股)研究院大宗商品研究中心有色研究總監夏瑩瑩表示,各國央行普遍選擇增持黃金主要有三方面原因:一是全球地緣政治風險加劇,黃金作為傳統避險資產,受到各國央行買需支持;二是今年以來,隨著美聯儲貨幣政策緊縮,長短端美債收益率皆上漲,美債價格則大幅回落,各國央行持有的美債資產大幅縮水,刺激了其增持黃金的意願;三是美聯儲貨幣緊縮助漲美指,加劇了外圍國家本幣貶值、通脹飆升以及資金外流壓力,為了穩定本國匯率、抑制輸入性通脹,並維護國內金融市場穩定,許多國家進一步增持黃金儲備。

  央行的增持也提振了全球黃金總需求。報告顯示,2022年第三季度全球黃金需求達到1181噸,同比增長28%。今年截至9月份,全球黃金需求已經恢復到疫情前的水平。“儘管投資需求明顯收縮,消費需求和央行購金還是有力地提升了黃金的表現。”世界黃金協會中國區CEO王立新指出。

  值得關註的是,相較於黃金實物需求,三季度全球黃金投資需求則有明顯下降。報告顯示,三季度黃金投資規模同比減少47%,主要源於ETF投資者為應對激進加息和美元走強的雙重挑戰,減少了投資規模,致使本季度黃金ETF大幅流出227噸。

  如何看待黃金實物需求和投資需求出現的背離?中信建投(行情601066,診股)期貨貴金屬分析師王彥青表示,在美聯儲加息、地緣衝突加劇的大背景下,全球多數經濟體為了保證央行穩定金融信用的基礎,增加了央行對於儲備金的需求,而黃金一定程度上替代美債成為央行的外匯儲備資產。同時,由於全球經濟面臨下行壓力,也增加了民間資金對於黃金的配置,以對沖通脹或經濟衰退風險。“在投資端,由於今年美聯儲快速的加息節奏,使得美債利率以及美元指數均顯著抬升,這在估值上顯著抑制了黃金的投機需求,金價呈現下行,導致部分投資資金流出黃金市場。”王彥青說。

  那麼,實物需求的提升是否有可能帶動金價的上漲?有專家認為,對於黃金而言,整體供需情況較為穩定,並且常年處在供大於求的狀態中,所以供需的變化對其價格的影響較為有限,黃金從定價上更多的是來自於金融市場的變化,所以需求的增加對價格不會形成顯著影響。

  “從增量角度看,儘管自今年4月以來,投資買需持續凈流出,但央行購金卻大幅上升,仍帶動全球黃金季度消費量穩步增長。全球央行如此強勁的增持意願,預示著金價下方支撐強勁,金價也不具備大幅或持續性下跌的基礎。”夏瑩瑩說。

  山東黃金(行情600547,診股)此前在2022年三季度業績說明會上就表示,隨著美聯儲逐漸放緩加息乃至暫停加息,壓制黃金的最大利空因素將會逐漸消退,以及考慮到經濟衰退預期不斷增強的避險需求,黃金價格有望迎來反轉。各國央行大力度購買黃金,一方面會增加黃金的實物需求,另一方面會在市場預期上增強投資者對黃金的信心,有助於提振黃金價格。不過,影響黃金價格走勢的核心因素還是經濟、地緣政治、通脹和貨幣政策的發展變化。